Verspreiding Trading

soortgelyke Publications Elektroniese kopie beskikbaar by: ssrn / Opsomming 1889147 verspreiding Trading 'N Proefskrif ter gedeeltelike vervulling voorgelê van die vereistes vir die graad van Diplom-Finanz okonom wiskunde. (Master in die wiskunde Finansies) 1. Inleiding In die vroeë 1990's begin sommige gesofistikeerde aandele afgeleides handelaars te maak winste uit prysverskille in wisselvalligheid markte deur die verkoop van opsies op 'n indeks en gelyktydig koop opsies op die samestellende voorrade. Daardeur het hulle advan - tage van die verskille tussen indeks wisselvalligheid en wisselvalligheid gemiddelde komponent se. So 'n strategie verbintenis op die mate waarin samestellende voorrade te versprei, wat lei om die naam verspreiding handel. Sedert daardie strategieë was moeilik om te verskans op een hand en duur om te implementeer op die ander, slegs 'n paar handelaars opgetree hierdie ambagte. As gevolg van verhoogde likiditeit in opsie markte en die ontwikkeling van volatil - paliteit afgeleides, die toegang tot verspreiding handel is meer algemeen beskikbaar vandag. Verskansingsfondse en beleggingsbank se eie handel lessenaars is deesdae die meeste aktiewe deelnemers in hierdie gespesialiseerde mark. Om die institusionele en private bevredig vraag beleggers se alternatiewe beleggings, batebestuur maatskappye het ook die opstel van verwante kwantitatiewe produkte. Dit gee beleggers toegang tot 'n verdere dimensie van beleggingstrategieë hopelik die verhoging van die voordele van diversifica - sie. Een van hierdie produkte is fondse in diens strategieë aangedui mark-neutrale of relatiewe waarde aangesien hulle nie te herhaal 'n sekere aandele mark, maar is daarop op met behulp van sy ondoeltreffendheid. Verspreiding handel, voorheen ook bekend as indeks-opsie arbitrage, is een so 'n strategie en sodoende het meer en meer aandag. Wat is verspreiding handel presies? Die term dispersie handel bestaan ​​uit 'n menigte van verskillende handel strategieë en daar is geen duidelike definisie van 'n verspreiding handel sedert die middel van die implementering van so 'n strategie ontwikkel oor tyd en die gebruik produkte verander. Maar die strategieë in ge - mon dat hulle handelsindeks wisselvalligheid teen die wisselvalligheid van die indeks bestanddele met die doel om die ontginning van prysverskille in indeks en enkelaandeel-wisselvalligheid markte. Histories, 'n lang verstrooiing posisie, dit wil sê die verkoop van baie duur indeks opsies en koop van 'n mandjie van individuele opsies (die teen verspreiding mandjie), het hoogs winsgewend. Met wisselvalligheid besig om 'n algemene beleggingsinstrument, verskeie produkte vir handel indeks en enkelaandeel-wisselings is vandag gevestig. Soos vir verspreiding handel variansie swaps is die mees algemene en gamma swaps 1. INLEIDING Die hoofdoel van hierdie tesis is om te rasionaliseer hoekom verspreiding handel is 'n worth - terwyl strategie. Daarom, definisies van wisselvalligheid en korrelasie word en hul modellering en voorspelbaarheid is breedvoerig bespreek. In die besonder, ons rig - orously ondersoek verskillende maatstawwe van gemiddelde korrelasie van 'n indeks. daardeur Ons stel die grondslag vir akademies bespreek verspreiding handel. die gebruik van die konsep van gemiddelde korrelasie rasionaliseer ons dat die potensiële wins verkry in 'n verspreiding handel kan toegeskryf word aan spesifieke eienskappe van die indeks wisselvalligheid skeef en 'n negatiewe premie vir korrelasie risiko. Ons bevestig hierdie resultate en onlangse empiriese bevindinge deur die ondersoek van die gemiddelde korrelasie van die Dow Jones Euro Stoxx 50. Nog 'n groot doel is die vergelyking en evaluering van verskillende verspreiding trad - ing strategieë. Ons kenmerk verskeie maniere op te rig verspreiding ambagte en bespreek hul eienskappe en hul uitvoerbaarheid. Om die teoretiese bevindinge te evalueer, ons toets verskeie strategieë empiries en hul prestasie in stres scenario te evalueer. fi - naal, die gebruik van verspreiding beurs in 'n portefeulje konteks bespreek. verspreiding Trading Die hoë verskil tussen geïmpliseer wisselvalligheid van die indeks opsies en daaropvolgende besef wisselvalligheid is 'n bekende feit. Ambagte gereeld benut hierdie verskil deur die verkoop van opsies met agtereenvolgende delta verskansing. Daar is egter meer elegante manier om hierdie risiko premie te ontgin - die verspreiding handel. Die verspreiding handel gebruik bekende feit dat verskil tussen geïmpliseer en besef wisselvalligheid groter tussen indeks opsies as tussen individuele voorraad opsie. Belegger dus kon opsies te verkoop op die indeks en koop individuele aandele opsies. Verspreiding handel is 'n soort van korrelasie wat handel dryf as ambagte is gewoonlik winsgewend in 'n tyd wanneer die individuele aandele is nie sterk gekorreleer en verliese geld tydens stres tydperke wanneer korrelasie styg. Basiese handel kan verbeter word deur die koop van opsies van maatskappye met 'n hoë geloof meningsverskil (hoë analysts39; meningsverskil oor firms39; verdienste). wisselvalligheid effek, wisselvalligheid premie Eenvoudige handel strategie ander vraestelle Driessen, Meanhout, Vilkov: Opsie-Geïmpliseerde Korrelasies en die prys van Korrelasie Risiko Gemotiveer deur uitgebreide bewyse dat voorraad-opbrengs korrelasies is stogastiese, ontleed ons of die risiko van korrelasie veranderinge (wat diversifikasie voordele) mag geprys. Ons stel 'n direkte en intuïtiewe toets deur dit te vergelyk-opsie geïmpliseer korrelasies tussen voorraad opbrengste (verkry deur die kombinasie van die indeks opsie pryse met pryse van opsies op alle indeks komponente) met besef korrelasies. Ons spaarsamige model toon dat die aansienlike gaping tussen gemiddelde geïmpliseer (39.5% vir S & P500 en 46,0% vir DJ30) en besef korrelasies (32.5% en 35.5% onderskeidelik) is direkte getuienis van 'n groot negatiewe korrelasie risikopremie. Empiriese implementering van ons model dui ook aan dat die indeks variansie premie risiko kan toegeskryf word aan die hoë prys van korrelasie risiko. Ten slotte, bied ons 'n bewys dat-opsie geïmpliseer korrelasies het merkwaardige voorspellende krag vir toekomstige aandelemark opbrengste, wat ook bly beduidende na kontrolering van 'n aantal fundamentele markopbrengs voorspellers. Lisauskas: Dispersie Trading in Duits Opsie mark Daar is 'n toenemende verskeidenheid van wisselvalligheid verwante handel strategieë ontwikkel sedert die publikasie van Black-Scholes-Merton studie was. In hierdie vraestel bestudeer ons een van verspreiding handel strategieë, wat poog om voordeel te trek uit mispricing van die geïmpliseerde wisselvalligheid van die indeks in vergelyking met geïmpliseerde wisselings in sy individuele bestanddele. Hoewel die primêre doel van hierdie studie is om uit te vind of daar enige winsgewende handel geleenthede uit November 3, 2008 deur 10 Mei 2010 in die Duitse opsie mark, dit is ook interessant om te kyk of die breë gedokumenteer gestileerde feit dat geïmpliseerde wisselvalligheid van die indeks gemiddeld is geneig om groter as teoretiese wisselvalligheid van die indeks bereken deur geïmpliseer wisselings in sy komponente (Driessen, Maenhout en Vilkov (2006) en andere) word steeds beklee in tye van uiterste wisselvalligheid en korrelasie wat ons kon waarneem in die studietydperk. Ook raak ons ​​die kwessie van wat (of was) wat veroorsaak dat hierdie verskil. Carrasco: Die bestudering van die eienskappe van die korrelasie ambagte Hierdie tesis probeer om die winsgewendheid van die verspreiding handel strategieë te verken. Ons begin die ondersoek van die verskillende metodes om die prys variansie swaps voorgestel. Ons het 'n model wat verklaar waarom die verspreiding handel ontstaan ​​en wat die belangrikste bestuurders is ontwikkel. Na 'n beskrywing van ons model, voer ons 'n verspreiding beurs in die Euro Stoxx 50 Ons ontleed die profiel van 'n sistematiese kort strategie van 'n afwyking ruil op hierdie indeks terwyl lang die bestanddele. Ons wys dat daar 'n gevoel in die verkoop van korrelasie op kort termyn. Ons bespreek ook die tydsberekening van die strategie en toekomstige ontwikkelings en verbeterings. Choi: Ontleding en ontwikkeling van Korrelasie Arbitrage strategieë Aandele Na die twee jaar van studie in die gebied van finansiële wiskunde by Univ ersity van Parys 1, ek het 'n kans om te werk met 'n batebestuur span as 'n kwantitatiewe ontleder by LYXOR Batebestuur, Societe Generale in Parys, Frankryk. My eerste taak was om 'n ontleding van die prestasie van die fondse op verborge bates waar hooffokus die span se was, soos Volatiliteit Swap, Variansie Swap, Swap korrelasie, Kovariansie Swap, Absolute Dispersie ontwikkel, roep Absolute Dispersie (Palladium). Die doel was om te verwag die wins en te weet wanneer en hoe om bates weer toe volgens die marktoestande. In die besonder, het ek die ontleding deur VBA in Excel outomatiese. In die tweede plek, het ek 'n navorsingsprojek oor ambagte Korrelasie veral met betrekking tot Swaps Korrelasie en Dispersie ambagte. Hierdie verslag is om die navorsing wat ek in hierdie vak gedoen op te som. LYXOR is tot voordeel van die neem van kort posisies op Dispersie Trades deur variansie swaps, te danke aan die feit dat empiries die indeks variansie ambagte ryk met betrekking tot die variansie van die komponente. Maar 'n kort posisie op 'n verspreiding handel gelykstaande aan die neem van 'n lang posisie in korrelasie, in geval van 'n ineenstorting (of 'n wisselvalligheid piek), ons kan 'n verlies in die posisie het. So, die doel van die navorsing was om 'n doeltreffende verskansing strategie wat die fonds kan beskerm onder ongunstige marktoestande vind. Die belangrikste idee was om die feit dat verspreiding ambagte en korrelasie swaps is albei maniere om blootstelling op korrelasie, maar met verskillende risikofaktore toe te pas. Terwyl korrelasie ruil het 'n suiwer blootstelling aan korrelasie, verspreiding handel het blootstelling aan die besef volatiliteiten asook die korrelasie van die komponente. So, met die risiko om 'n ander faktor, die geïmpliseer korrelasie van 'n verspreiding handel, is bo (empiries, 10 punte) die staking van die ekwivalent korrelasie ruil. So, neem hierdie twee produkte en neem teenoorgestelde posisies in die twee, het ons probeer om 'n verskansing effek te bereik. Verder, ek kyk vir die optimale gewig van die twee produkte in die strategie wat ons die terugkeer van die P & L, wisselvalligheid van die P & L, en risiko-opbrengs-verhouding van ons voorkeur gee. Verder het ek getoets hoe hierdie strategie sal presteer in die verlede marktoestande (back-toets) en onder uiters lomp marktoestande (stres-toets). Faria, Kosowski: die korrelasie Risiko Premium: termynstruktuur en verskansing Soos die onlangse finansiële krisis het getoon, kan diversifikasie voordele skielik verdamp wanneer korrelasies onverwags verhoog. Ons ontleed alternatiewe maatstawwe van verband risiko en hul termyn struktuur, gebaseer op S & P500 korrelasie ruil aanhalings, sintetiese korrelasie ruil tariewe geskat vanaf opsie pryse en die CBOE Geïmpliseerde indekse korrelasie. 'N Ontleding van onvoorwaardelike en voorwaardelike korrelasie verskansingstrategieë toon dat slegs 'n paar voorwaardelike korrelasie verskansingstrategieë waarde toevoeg. Onder die voorwaardelike heining strategie se kondisionering veranderlikes vind ons dat die vlak van die korrelasie risikofaktor en verspreiding handel opbrengste lewer die beste resultate, terwyl die CBOE Geïmpliseerde indekse Korrelasie swak presteer. Doolhof: Dispersie Trading in Suid-Afrika: 'n Ontleding van die winsgewendheid en 'n strategie Vergelyking 'N verspreiding handel in wanneer 'n handelaar is van mening dat die bestanddele van 'n indeks meer wisselvallig as die indeks self sal daaroor gevoer word nie. Die Suid-Afrikaanse mark vir afgeleide instrumente is redelik gevorderde, maar dit ervaar steeds ondoeltreffendheid en verspreiding ambagte is bekend om goed te presteer in ondoeltreffende markte. Hierdie vraestel toets die Suid-Afrikaanse mark vir verspreiding geleenthede en verken verskillende metodes van die uitvoering van hierdie ambagte. Die Suid-Afrikaanse mark toon positiewe resultate vir verspreiding handel; naamlik kort termyn omgekeerde verspreiding handel. Call opsies en dwarsdeursnitoppervlak Volatiliteit (CSV) swaps word ook getoets. CSV swaps swak presteer terwyl call opsies jaarlikse opgawes ver bo die mark ervaar. Deng: Volatiliteit Dispersie Trading verspreiding handel Verspreiding handel is 'n strategie wat die verkoop van opsies op 'n indeks teen die koop van 'n mandjie van opsies op individuele aandele. So 'n strategie is 'n toneelstuk op die gedrag van korrelasies gedurende normale markte en tydens groot mark beweeg. As die individuele bates opbrengste wyd versprei dan kan daar min beweging in die indeks word. maar 'n groot beweging in die individuele bates. Dit sal lei tot 'n groot beloning op die individuele bate opsies, maar min om terug op die opsie kort [[indeks] betaal. Die wisselvalligheid op 'n indeks. \ (\ Sigma_I \), kan benader word deur \ (\ sigma_I ^ 2 = \ sqrt ^ N \ sum_ ^ N w_iw_j \ rho_ \ sigma_i \ sigma_j> \), waar daar \ (N \) samestellende voorrade, met wisselings \ (\ sigma_i \), gewig \ (w_i \) deur waarde en korrelasies \ (\ rho_ \). As jy weet die geïmpliseerde volatiliteiten vir die individuele aandele en vir die opsie indeks dan kan jy terug te draai 'n stilswyende korrelasie. ten bedrae van 'n gemiddelde van alle aandele \ [\ frac ^ N w_i ^ 2 \ sigma_i ^ 2> ^ N \ sum_ ^ N w_iw_j \ rho_ \ sigma_i \ sigma_j> \]. Verspreiding handel kan geïnterpreteer word as 'n oog op hierdie geïmpliseer korrelasie teenoor 'n mens se eie voorspelling van waar hierdie korrelasie behoort te wees, miskien gebaseer op historiese analise.